Por: Adri\u00e1n L\u00f3pez Casab<\/p>\n\n\n\n
Las sociedades de prop\u00f3sito espec\u00edfico de adquisici\u00f3n (\u201cSPACs\u201d por sus siglas en ingl\u00e9s \u201cSpecial Purpose Acquisition Company\u201d) son un veh\u00edculo que, si bien ha existido desde los a\u00f1os noventa en el mercado de capitales, han sido tendencia y tomado especial relevancia en los \u00faltimos a\u00f1os, debido particularmente a los cambios en la regulaci\u00f3n respecto a este tipo de sociedades impulsados por la Securities and Exchange Comission (\u201cSEC\u201d) de Estados Unidos de Am\u00e9rica, y a la adopci\u00f3n de este modelo de negocios por los grandes bancos y fondos de dicho pa\u00eds. Este primer impulso a la figura limit\u00f3, en cierta medida, la percepci\u00f3n de riesgo por parte de los inversionistas en este tipo de sociedades, lo que propici\u00f3 su regulaci\u00f3n a nivel internacional.<\/p>\n\n\n\n
Para el enliste de las SPACs es necesario que un agente promotor haga una oferta p\u00fablica inicial (\u201cOPI\u201d) para levantar capital del gran p\u00fablico inversionista, y con los recursos obtenidos por dicha OPI, a trav\u00e9s de \u00e9sta adquirir o fusionarse con una o m\u00e1s sociedades existentes, ya sean est\u00e1s sociedades p\u00fablicas o privadas. Los SPACs usualmente re\u00fanen intereses de personas especializadas en cierto sector, y generalmente al momento de llevar a cabo la OPI ya tienen uno o m\u00e1s prospectos de sociedades para adquirir o fusionarse (\u201ctargets\u201d); sin embargo, estos targets usualmente no son revelados para no viciar el proceso de oferta y compra (bidding process) que se sigue normalmente en una operaci\u00f3n de fusiones y adquisiciones. Al invertir en una SPAC, el inversionista recibe las acciones emitidas por \u00e9sta que correspondan al monto de su inversi\u00f3n, y un derecho -m\u00e1s no obligaci\u00f3n – para la adquisici\u00f3n o venta de acciones de la SPAC en el futuro a un precio determinado (warrant), una vez concluida la adquisici\u00f3n o fusi\u00f3n de que se trate. Conforme a lo anterior, a diferencia de otros instrumentos, la sociedad puede ser listada en una bolsa de valores sin tener un historial previo de operaci\u00f3n, por lo que el valor que adquiere la SPAC frente a sus inversionistas y en el mercado al momento de realizar la OPI es equivalente a la expectativa de la adquisici\u00f3n que prospecta realizar en un futuro, de ah\u00ed que tambi\u00e9n se les conozca como \u201csociedades de cheque en blanco\u201d. Una vez completada la adquisici\u00f3n o fusi\u00f3n correspondiente, la SPAC pasa a ser una sociedad \u201cordinaria\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Lo antes expuesto tambi\u00e9n genera que esta figura sea atractiva para la persona o grupo de personas que pretenden levantar capital, ya que si bien la OPI se atiene a las formalidades y requerimientos burs\u00e1tiles, \u00e9stos disminuyen al ser una sociedad sin historial de operaci\u00f3n, por lo cual esta figura tambi\u00e9n ha sido utilizada por empresas privadas que buscan convertirse en p\u00fablicas y para este fin utilizan como veh\u00edculo una SPAC, debido a que la ya mencionada reducci\u00f3n de requerimientos y formalidades genera tambi\u00e9n la disminuci\u00f3n en los tiempos para formar una OPI, de tal manera que una vez conseguido que la SPAC haga su OPI se fusiona con la sociedad privada que pretend\u00eda hacerse p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n
Una vez levantado el capital, la SPAC dispone de un plazo determinado para realizar la adquisici\u00f3n, el cual generalmente es de dieciocho a veinticuatro meses. Durante dicho periodo, el dinero recaudado mediante la OPI es invertido en instrumentos de bajo riesgo que por lo general son bonos gubernamentales y espec\u00edficamente bonos del tesoro de Estados Unidos o alg\u00fan otro mercado estable, y durante dicho periodo la SPAC solo podr\u00e1 disponer del capital de trabajo necesario para su operaci\u00f3n enfocada a realizar la adquisici\u00f3n o fusi\u00f3n correspondiente. Una vez concluido este periodo, en caso de que la SPAC no haya llevado a cabo la adquisici\u00f3n o fusi\u00f3n, la SPAC debe ser liquidada y el dinero debe ser devuelto a los inversionistas con los rendimientos o perdidas que, en su caso, haya generado, mientras que el costo por la operaci\u00f3n de la SPAC durante dicho periodo debe ser absorbido por el agente promotor.<\/p>\n\n\n\n
En cuanto al target, esta pr\u00e1ctica tiene como beneficio al negociar su venta a una SPAC, el posible acuerdo por una prima sobre adquisici\u00f3n de acciones al momento de adquirir las mismas, pr\u00e1ctica que es usual debido al l\u00edmite de tiempo que tiene la SPAC para poder completar la operaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Por el momento, en las bolsas de valores mexicanas solo se han realizado dos OPIs de SPACs, aunque hay registro de inversionistas mexicanos realizando OPIs mediante este veh\u00edculo en bolsas de valores estadounidenses, \u00fanicamente para comparar, solo en 2021 en Estados Unidos salieron a bolsa seiscientas trece SPACs. Esta falta de SPACs en M\u00e9xico se podr\u00eda atribuir principalmente a dos factores: el primero, la considerable menor cantidad de inversionistas institucionales en M\u00e9xico (principalmente compuesta por AFOREs) en comparaci\u00f3n al mercado burs\u00e1til de Estados Unidos, as\u00ed como un perfil m\u00e1s conservador de \u00e9stos en sus inversiones, siendo los SPACs un veh\u00edculo a corto-mediano plazo y notablemente m\u00e1s riesgoso; y en segundo lugar y como se mencion\u00f3 al principio del presente art\u00edculo, el reciente crecimiento en el uso de este veh\u00edculo en Estados Unidos obedece a un cambio en la regulaci\u00f3n de la SEC, si bien en M\u00e9xico se modific\u00f3 en 2017 la regulaci\u00f3n burs\u00e1til para permitir su enliste, su funcionamiento sin embargo se atiene a las normas generales en materia burs\u00e1til, por lo que el entorno regulatorio tambi\u00e9n hace m\u00e1s atractivo realizar este tipo de OPIs en bolsas de valores internacionales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
En este art\u00edculo Adri\u00e1n L\u00f3pez Casab nos habla de Sociedades de Prop\u00f3sito Espec\u00edfico de Adquisici\u00f3n (SPACs)<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":10220,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[99],"tags":[],"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/sociedades-de-proposito-especifico.jpg","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10213"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10213"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10213\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10221,"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10213\/revisions\/10221"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10220"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10213"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10213"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.mgps.com.mx\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10213"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}